鞍鋼集團(tuán)的前身——鞍山鋼鐵公司成立于1948年，是新中國第一個恢復(fù)建設(shè)的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)和最早建成的鋼鐵生產(chǎn)基地。曾經(jīng)的“共和國鋼鐵工業(yè)的長子”在市場化進(jìn)程中緊抓機(jī)遇、謀求轉(zhuǎn)變，已發(fā)展成為主廠區(qū)約24平方公里，具有鐵、鋼、鋼材各2500萬噸年產(chǎn)能的大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。
企業(yè)在受益于市場化進(jìn)程的同時，面臨著市場價格波動風(fēng)險，這為“老牌”國企帶來了新的挑戰(zhàn)。“國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、政策導(dǎo)向等宏觀因素復(fù)雜，鋼價、礦價劇烈波動已成為業(yè)內(nèi)常態(tài)。（鞍鋼）作為大型鋼鐵企業(yè)，既承受來自上游供應(yīng)和下游消費(fèi)的雙重夾擊，又面對同行激烈競爭。在此背景下，加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險管理勢在必行。”鞍鋼相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
老國企迎接新挑戰(zhàn)
自去年以來，鋼材市場進(jìn)入“牛市”，開啟了鋼價上漲周期。中國鋼材綜合價格指數(shù)由2016年初的56.37點(diǎn)（1994年4月價格為100點(diǎn)）上漲到年底99.51點(diǎn)，漲幅76.5%。今年，鋼材市場整體延續(xù)了去年強(qiáng)勢格局，至8月18日，該價格指數(shù)已達(dá)113.67點(diǎn)。
鋼材市場的“王者歸來”，推動原料端煤焦礦價格上漲。但與鋼價一路上漲所不同，受市場供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境等綜合影響，今年原料價格波動加劇。以鐵礦石為例，上半年鐵礦石現(xiàn)貨價格經(jīng)歷了“上漲——下跌——上漲”的行情起伏。7月31日，普氏62%鐵礦石價格指數(shù)為74.00美元/噸，較年中最低價上漲15%，較年初價格下跌9%。
市場價格的反復(fù)無常、難以預(yù)測，增加了企業(yè)經(jīng)營難度。據(jù)公開數(shù)據(jù)，鞍鋼集團(tuán)2016年鋼產(chǎn)量達(dá)1985萬噸，同比增加4.91%。2016年鐵礦石采購量約1200萬噸，以卡粉和紐曼粉等進(jìn)口高品礦為主；焦煤、焦炭的采購量分別約1450萬噸和70萬噸。原料庫存可使用約30天。對于原料需求和鋼材產(chǎn)量達(dá)數(shù)千萬噸的鞍鋼來說，原料和鋼材價格波動為公司帶來了巨大的經(jīng)營風(fēng)險。
“過去，我們通過傳統(tǒng)的計(jì)劃管理、庫存管理和銷售管理來管理市場風(fēng)險，但這些方式并不能真正從源頭上保護(hù)價格。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保限產(chǎn)的影響下，近幾年鋼材及原料端的供需情況和市場格局發(fā)生了較大變化，企業(yè)急需利用金融衍生品規(guī)避市場風(fēng)險。”
為此，2015年4月鞍鋼集團(tuán)開始參與期貨交易，積極應(yīng)對市場變化。他介紹，對鞍鋼而言，期貨市場的積極作用體現(xiàn)在三方面：一是市場化定價。鞍鋼利用期貨制定和調(diào)整鋼材價格及銷售量，結(jié)合鋼材現(xiàn)貨市場走勢和期貨遠(yuǎn)期走勢，根據(jù)終端需求狀況等因素，合理制定鋼材下月銷售價格，并根據(jù)期貨盤面及時調(diào)整銷售量價。二是優(yōu)化庫存管理。企業(yè)通過研究期貨市場，判斷中長期走勢，合理控制原料及鋼材庫存，降低資金成本。三是鎖成本、保利潤。企業(yè)利用期貨鎖定原料和鋼材價格，保障銷售利潤。
此外，鞍鋼還根據(jù)現(xiàn)貨銷售狀況和期貨走勢，調(diào)整長材和板材產(chǎn)量，合理配置區(qū)域銷售資源。“（鞍鋼）通過期現(xiàn)結(jié)合，把握好兩個市場走勢，合理布局產(chǎn)、購、銷戰(zhàn)略。”他表示。
期貨給企業(yè)吃下“定心丸”
即便是鞍鋼這一擁有60多年發(fā)展歷史的鋼鐵巨頭，在初期接觸期貨時，對這個陌生的、具有一定風(fēng)險的衍生品工具仍心存顧慮。“當(dāng)時我們沒有期貨實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，擔(dān)心把握不好交易、對風(fēng)險重視不足，反而影響了主業(yè)開展。”但期貨市場多年來的有序運(yùn)行和功能有效發(fā)揮，為企業(yè)參與期貨提振了信心和決心。
據(jù)了解，大商所煤焦礦期貨上市以來，鋼廠積極參與，產(chǎn)業(yè)客戶套保量逐漸提高。焦煤期貨交割地集中于我國北方五港，貼近沿海鋼鐵產(chǎn)業(yè)帶，為企業(yè)擇優(yōu)參與交割提供便利。在價格形成方面，焦煤期貨與普氏PLV指數(shù)高度相關(guān)，對國際市場焦煤價格引導(dǎo)作用明顯。鐵礦石期貨上市后，在全球鐵礦石期貨及相關(guān)衍生品市場中流動性最高。
“以往普氏指數(shù)對鐵礦石價格起著決定性作用，如今國內(nèi)鐵礦石期貨市場大量交易形成了更為合理的市場價格，為行業(yè)定價提供了重要指導(dǎo)。”該負(fù)責(zé)人表示。
“期貨市場‘指南針’作用顯著，期貨價格反映了行業(yè)眾多客戶對行情走勢的預(yù)期，從而指導(dǎo)企業(yè)下一步生產(chǎn)經(jīng)營。”他指出，鐵礦石期貨價格貼水現(xiàn)貨，體現(xiàn)了市場對鐵礦石遠(yuǎn)期價格持謹(jǐn)慎態(tài)度。“截至7月末，全國進(jìn)口鐵礦石港口庫存量達(dá)1.42億噸。遠(yuǎn)期來看，鐵礦石市場總體供大于求格局仍難改觀，市場對鐵礦石遠(yuǎn)期價格持謹(jǐn)慎態(tài)度。期貨充分反映了市場預(yù)期，期貨價格信號為我們判斷采購原料時機(jī)、協(xié)商采購價格提供了重要參考。”他表示。
套保“組合拳”化解價格風(fēng)險
鞍鋼經(jīng)過多年探索，在實(shí)踐中總結(jié)了完善的套保操作模式，綜合利用不同套保策略實(shí)現(xiàn)避險目的。
2016年4月，進(jìn)口焦煤價格處于低位，鞍鋼期貨交易部經(jīng)過市場分析，判斷進(jìn)口煤價繼續(xù)下跌的概率較小。公司以78.75美元/噸和80.5美元/噸的固定價格買入總量34萬噸的兩船進(jìn)口焦煤。為避免在途庫存貶值，公司在焦煤期貨1609合約進(jìn)行了一定量的賣出套保，鎖定購進(jìn)利潤。后期價格上漲，公司將期貨頭寸及時平倉。同時在資源充裕的前提下，銷售部分進(jìn)口焦煤，獲取價差收益，為公司創(chuàng)收約2600萬元。
在原料現(xiàn)貨緊缺時，鞍鋼在期貨市場建立“虛擬庫存”。2016年10月、2017年6月，鐵礦石港口現(xiàn)貨均出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊缺，PB粉、卡粉等高品資源緊俏，高低品價差拉至歷史高位。鞍鋼利用鐵礦石期貨價格貼水現(xiàn)貨的特點(diǎn)，分別在鐵礦石期貨1701和1709合約進(jìn)行買入套保，緩解了原料集中采購的壓力。
“鞍鋼簽訂原料端采購合同，鎖定了采購原料現(xiàn)貨價格，但由于原料實(shí)際到貨時間較長，此時公司在期貨市場進(jìn)行原料賣出套保，對沖庫存貶值風(fēng)險。反之，當(dāng)公司原料后期有補(bǔ)庫存需求，預(yù)計(jì)原料市場上漲時，通過原料買入套保，鎖定原料成本。”該負(fù)責(zé)人對原料套保模式進(jìn)行了總結(jié)。
不僅原料價格需要“保護(hù)”，鋼材成品同樣面臨市場風(fēng)險。2016年11月，螺紋鋼期貨價格漲至3200元/噸以上，大幅升水東北地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨（沈陽現(xiàn)貨市場均價約2850元/噸），出現(xiàn)基差套�？臻g。此時螺紋鋼現(xiàn)貨銷售遇到瓶頸，庫存累積至5萬噸以上。公司決定在螺紋鋼期貨1701合約上進(jìn)行賣出套保，鎖定鋼材庫存價格。如果現(xiàn)貨持續(xù)銷售不暢，則考慮通過交割的方式銷售鋼材庫存現(xiàn)貨。進(jìn)入12月以后，現(xiàn)貨市場有所回暖，公司對螺紋鋼期貨頭寸平倉，并以較高價格銷售了現(xiàn)貨。
完善的風(fēng)控制度決定了企業(yè)能否利用好期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理。目前，鞍鋼集團(tuán)已建立了行之有效的套期保值業(yè)務(wù)制度，形成了由領(lǐng)導(dǎo)層及生產(chǎn)、采購、銷售、財務(wù)、期貨等部門組成的套保業(yè)務(wù)管理體系。
據(jù)介紹，期貨交易部每年依據(jù)年度生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃及原料、鋼材的敞口風(fēng)險，編制套保計(jì)劃，并根據(jù)套保計(jì)劃制定實(shí)施方案。“我們制定套保計(jì)劃時，會采納銷售、采購、生產(chǎn)、財務(wù)等相關(guān)部門的反饋意見，提報董事會決策。”該負(fù)責(zé)人介紹。
鞍鋼成立期貨領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)整體期貨業(yè)務(wù)，領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)期貨交易部，開展具體操作，通過實(shí)行層級管理，明確職能責(zé)任。為加強(qiáng)期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管，單獨(dú)設(shè)立期貨風(fēng)險控制崗位，全程跟蹤方案審核及交易指令的執(zhí)行情況，交易結(jié)算單必須經(jīng)風(fēng)險控制崗位人員審核確認(rèn)。通過上述風(fēng)控體系的建立，保障套期保值業(yè)務(wù)順利開展，助力企業(yè)立足市場、穩(wěn)健經(jīng)營。
